Los rumores de una pesificación de depósitos de entidades públicas, en medio de una
situación crítica en las reservas netas, desencadenaron la mayor salida de depósitos en
dólares desde la crisis de julio de 2022.
Sin embargo, desde la óptica de GMA Capital, el sistema bancario es sano, ya que entre
encajes y efectivo en dólares superan el 100% de los depósitos privados. Además, se
aclara que la reducción en las reservas brutas del BCRA se explica básicamente por la
cancelación total de la deuda con el FMI en 2006 por 9.530 millones de dólares.
Expectativa por el Dólar soja 3
Ante la posibilidad de una nueva etapa del “dólar especial” para las exportaciones del
agro, las liquidaciones del sector en el mercado mayorista se hicieron esperar. Según un
informe de GMA Capital, el ‘dólar soja’ no solo provocó un adelantamiento de la
liquidación, sino que también trastocó completamente los incentivos. Ante la
expectativa, la respuesta óptima siempre es esperar el montaje de un nuevo esquema
cambiario para liquidar.
Asimismo, se destaca que el Banco Central habilitó una suba del tipo de cambio
oficial del orden del 18% en el primer trimestre, ligeramente debajo de la inflación
que se aproximó al 20%. Esa utilización del dólar para comercio exterior como “ancla”
contra la inflación termina como un mayor incentivo a las importaciones, en desmedro de las exportaciones. Una consecuencia directa de ese desequilibrio entre oferta y demanda
de divisas en el MULC llevó también a la pérdida abrupta de reservas.
En 2019 las reservas sufrieron una caída de u$s 21.028 millones, lo que significa
una caída de 32% respecto de 2018. Para ver una caída similar, en términos
porcentuales deberemos remontarnos a 2013 cuando se fueron u$s 12.700 millones en
ese año, lo que implicó una merma de 29% respecto de 2012.
En Enero de este año el ratio de irregularidad del crédito al sector privado se ubicó en 3,2%, siendo ligeramente superior al registro del cierre de 2022, aunque 1,1 p.p.a menor en una comparación
interanual.
En cuanto a la situación del BCRA, se aclara que concluyó el primer trimestre de 2023
con un récord de ventas acumuladas para ese período en el mercado de cambios
por unos USD 3.000 millones aproximadamente, muy por encima del anterior comienzo
más negativo de año que había tenido la entidad por su participación cambiaria, en el
período enero-marzo de 2018 (USD -2.040 millones). Sin embargo, la imposibilidad
de acumular divisas para fortalecer el balance de la entidad se tradujo en un
desplome de las reservas internacionales brutas en USD 5.533 millones o 12,4%,
desde USD 44.588 millones del 30 de diciembre 2022 a USD 39.055 millones el 31 de
marzo último.
Por otro lado, se destaca que en marzo se registró la mayor salida de depósitos
privados en dólares, lo que marcó el primer rojo mensual de 2023 y fue una de las
causas de la fuerte caída de reservas durante el mes pasado. De acuerdo con los datos
del Banco Central (BCRA), los privados retiraron US$309 millones de sus cuentas
bancarias en marzo.
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