La intervención del Banco Central para sostener la brecha cambiaria genera preocupación por la caída de las reservas, que ya acumulan un saldo negativo significativo.
La sostenida intervención del Gobierno en el mercado para reducir la brecha cambiaria entre el dólar oficial y los dólares financieros costó al país 12.400 millones de dólares, lo que exacervó el déficit de reservas del Banco Central (BCRA). Esta estrategia, implementada desde julio, incluye la utilización del dólar blend y la venta de divisas en el mercado de bonos.
Un informe de la consultora Eco Go, dirigida por Marina dal Poggetto, reveló que la administración actual destinó una cifra superior a las intervenciones realizadas por las gestiones anteriores de Sergio Massa y Martín Guzmán, quienes emplearon u$s7.619 millones y u$s2.766 millones, respectivamente.
Estrategia para controlar la inflación
La política de Luis Caputo y Santiago Bausili se centró en frenar la inflación a través del mantenimiento de un tipo de cambio estable, incluso a costa de sacrificar reservas. Esto trajo incertidumbre a los mercados, con el riesgo país manteniéndose por encima de los 1.550 puntos básicos, y dudas sobre la viabilidad de abrir el cepo cambiario sin un fuerte ajuste.
El mecanismo del dólar blend es uno de los pilares de esta intervención. Bajo este esquema, los exportadores deben liquidar el 20% de sus divisas en el mercado de contado con liquidación (CCL), permitiéndoles obtener un tipo de cambio más favorable, mientras que el 80% restante se liquida en el mercado oficial. Esto provocó que una parte significativa de los dólares exportados ingrese al mercado de bonos en lugar de a las arcas del BCRA, limitando así la acumulación de reservas.
El Gobierno también intenvino en el mercado de bonos para controlar la cotización del dólar financiero, estrategia que se profundizó en julio con el objetivo de esterilizar pesos y frenar la emisión monetaria. No obstante, esta intervención tuvo un costo adicional de u$s1.900 millones, según Eco Go.
Reservas
Estas medidas lograron reducir la brecha cambiaria del 60% a mediados de julio al 40% a fines del mes. Sin embargo, en julio, las reservas netas cayeron u$s4.600 millones, llevando el saldo negativo a un rango que oscila entre u$s4.000 millones y u$s6.500 millones.
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