Las acciones argentinas han experimentado un notable crecimiento en su valor, mientras que los bonos soberanos no han logrado seguir esta tendencia.
Este fenómeno llama la atención de especialistas y operadores del mercado, ya que va en contra de la correlación histórica entre ambos activos.
Una de las explicaciones posibles es que los inversores consideran que las empresas privadas ofrecen menos riesgo que el gobierno nacional. Esto se debe a que empresas como YPF, Telecom o Pampa Energía pagan tasas en moneda extranjera de un dígito, mientras que los bonos del Tesoro nacional rinden por encima del 30% anual en moneda dura. Como resultado, los inversores han mostrado mayor interés en las acciones y han optado por diversificar sus inversiones, alejándose de los bonos soberanos.
Durante el Gobierno de Alberto Fernández, esta falta de correlación se profundizó, lo que genera un debate sobre la percepción del riesgo en el sector público y privado. Los analistas destacan que normalmente existe una correlación entre el nivel del índice de riesgo país y el valor del índice S&P Merval en dólares. Sin embargo, en 2023, esta correlación no parece estar presente, lo cual resulta sorprendente para algunos expertos.
La falta de correlación entre acciones y bonos soberanos plantea diferentes escenarios para el corto plazo. Una posible corrección podría darse a través de un derrumbe en el precio de las acciones, llevándolas a un nivel más acorde al riesgo país. Otra opción sería una disparada en la demanda de bonos soberanos, lo que los empujaría a alcanzar ganancias similares a las de las acciones. También existe la posibilidad de una convergencia en algún punto intermedio, donde los precios de ambos activos encuentren un equilibrio.
La forma en que se resuelva esta divergencia dependerá de las decisiones de los inversores y de su percepción sobre el valor de las acciones y los bonos soberanos. Aquellos que crean que las acciones están correctamente valoradas podrían optar por invertir en bonos, apostando por una subida que los ponga en un nivel más compatible con el valor alcanzado por el índice S&P Merval.
En las últimas semanas, se observado un aumento en la demanda de bonos argentinos por parte de inversores extranjeros. Informes de instituciones financieras como JPMorgan, BofA y Citi han recomendado posicionarse en bonos soberanos argentinos, lo que indica un creciente interés en esta alternativa de inversión.
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