Esto llevó al Banco Central de la República Argentina (BCRA) a girar Adelantos Transitorios al Tesoro por $1,36 billones durante el primer semestre, casi $1 billón por encima de lo establecido con el Fondo.
El impacto de la sequía en los ingresos y el creciente gasto público, generó la necesidad de utilizar el financiamiento obtenido en las licitaciones de deuda local y el stock de depósitos del Gobierno para financiar el creciente déficit primario. Esto lleva a un aumento significativo del déficit primario acumulado en el primer semestre, que superó en $1,08 millones la meta nominal establecida por el FMI.
En este contexto, los funcionarios del Ministerio de Economía continúan las negociaciones con el FMI para “recalibrar” los objetivos del acuerdo vigente ante el impacto de la sequía. Se espera un adelanto de desembolsos del segundo semestre por parte del FMI, aunque la decisión final estará en manos del Directorio del organismo.
Este escenario produjo una preocupación entre los analistas, ya que implica un aumento significativo de la emisión monetaria y un mayor déficit fiscal.
Análisis de especialistas sobre el complejo escenario
- Según el economista Salvador Vitelli, se ha sobrepasado la meta de emisión del segundo trimestre con el FMI en un 264%. El desvío es de casi $1 billón. Esto indica que la emisión monetaria se ha utilizado principalmente para cubrir el déficit fiscal.
- La consultora Portfolio Personal Inversiones (PPI) señala que estos movimientos han dejado una salida de pesos que se han utilizado para cubrir las necesidades fiscales de junio por cerca de $993.177 millones o 0,63% del PBI. Esto ha llevado a un aumento significativo del déficit primario acumulado en el primer semestre.
- El acuerdo con el FMI preveía que el Banco Central finalizara junio con reservas netas en US$6.800 millones por encima de las que había en diciembre de 2021. Sin embargo, el stock actual es negativo en al menos US$5.300 millones.
- En cuanto al financiamiento obtenido en el mercado de deuda local, el Tesoro ha obtenido cerca de $584.834 millones en las licitaciones. Sin embargo, solo se destinaron $64.000 millones a la compra de divisas a la autoridad monetaria, excluyendo el pago al FMI que fue cubierto con Adelantos Transitorios.
- Según los analistas de Facimex Valores, la venta de dólares del FMI por parte del Tesoro para cumplir con la meta monetaria implicaba un margen para financiarse con Adelantos Transitorios por apenas $58.000 millones en junio. Esto estaba claramente por debajo del déficit primario proyectado y permitía anticipar un incumplimiento. Sin embargo, con esta medida, el Tesoro ahora tiene margen para financiarse con emisión por $380.000 millones en junio, lo que hace factible cumplir con la meta monetaria trimestral.
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