El Banco Central de la República Argentina emitió más de $2,3 billones en agosto, con más de la mitad de ese monto emitido en la semana posterior a las elecciones primarias PASO.
Esta expansión monetaria ha sido clave para garantizar el financiamiento del Tesoro en las últimas licitaciones y financiar un creciente déficit fiscal, exacerbado por la caída en la recaudación generada por la sequía.
Inyección de liquidez en el mercado
La consultora MegaQM destacó que en la primera semana tras las elecciones primarias, la autoridad monetaria inyectó más de $1,3 billones en el mercado. Esta cifra se derivó de las obligaciones asumidas anteriormente a través de las cuentas dollar linked y los PUTS que los bancos habían tomado para garantizar la liquidez y el precio de ciertos títulos del Tesoro Nacional.
Principales factores de emisión monetaria
Al sumar esto al $1 billón ya emitido en los primeros 11 días del mes, el BCRA ha inyectado un total de $2,3 billones en el mercado en agosto. Según MegaQM, los principales factores de emisión entre principios de agosto y la semana pasada incluyen:
- Ejecución de PUTs: Los bancos habían pagado una prima al BCRA por el derecho a vender ciertos títulos públicos cuando lo consideraran necesario. A partir de esto, las entidades vendieron al BCRA tenencias en bonos por más de $400.000 millones.
- Cuentas Dollar Linked: Previo a las PASO, el BCRA tenía un stock de LEDIV (Letras Dollar Linked) por USD 3.160 millones. Con el salto del tipo de cambio, una parte de los inversores decidió rescatar esa posición, lo que implicó una emisión de $300.000 millones.
- Posición de Futuros: El BCRA habría vendido cerca de USD 2.500 millones de contratos de futuros. Cuando el valor del dólar oficial pasó a $350, el BCRA tuvo que emitir $162.500 millones para compensar el salto del precio.
- Compras en el MULC: La primera semana post PASO, el BCRA compró USD 659 millones en el mercado cambiario, lo que requirió la emisión de $250.000 millones de pesos.
- Esterilización: En total en la semana se esterilizaron más de $1,4 billones.
Financiamiento del tesoro
Esta fuerte expansión monetaria fue crucial para que el Tesoro pudiera renovar la deuda doméstica y obtener un financiamiento neto de $860.000 millones. “La mayor parte de la liquidez que se aplicó a la licitación del último viernes provino de la inyección monetaria que detallamos en los puntos anteriores”, explicó la consultora.
Contexto de déficit fiscal
Esta dinámica ocurre en un contexto en el que el déficit fiscal primario es mayor al que marcaba el acuerdo con el FMI para esta etapa del año. El déficit acumulado fue de $2,25 billones hasta julio, cuando el acuerdo marcaba un límite de $2 billones para finales de septiembre. El ajuste que está llevando a cabo el Gobierno no compensó la caída en la recaudación que generó la sequía, y el BCRA está utilizando la maquinita para garantizar al menos que el Tesoro obtenga liquidez en el mercado de deuda local.
Redacción: RLC Noticias
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